Аналитика Forex. Доллар извлекает выгоду из кризиса
Нет ничего более постоянного, чем временное. В конце февраля в США рассчитывали, что конфликт на Ближнем Востоке завершится примерно за шесть недель. Однако прошло уже больше полугода, а завершения противостояния по-прежнему не видно. Это повышает вероятность того, что инфляция закрепится благодаря эффектам второго порядка. В сочетании с другими факторами ситуация провоцирует рост доходности глобальных облигаций и создает благоприятную почву для «медведей» по EURUSD.
Американская валюта вновь собирает все возможные козыри. Доллар выигрывает благодаря статусу актива-убежища, принадлежности к стране — нетто-экспортеру энергоресурсов и привлекательной доходности. До Джексон-Хоула «быки» по EURUSD еще надеялись, что ФРС сохранит ставки на текущем уровне до конца года. Однако выступление Кевина Уорша практически развеяло эти ожидания. Вероятность ужесточения денежно-кредитной политики уже в сентябре выросла до 68%, а шансы на два повышения ставок в 2026 году достигли 55%.
Ралли доходности 10-летних американских Treasuries до максимумов за 19 месяцев, а ставок на глобальном долговом рынке — до пиковых значений с 2008 года — одни инвесторы называют долговым кризисом. Другие, напротив, видят в происходящем позитивный сигнал для рынка облигаций, который наконец начинает выходить из многолетнего периода финансовых репрессий. В любом случае правительствам, привыкшим активно наращивать расходы, теперь придется умерить аппетиты и затянуть пояса.
В Barclays считают, что главным драйвером роста доходности облигаций стала уверенность инвесторов в том, что в долгосрочной перспективе процентные ставки центробанков окажутся выше нынешних уровней. Обычно регуляторы не спешат ужесточать политику, если считают скачок цен на энергоносители временным явлением. Но когда кризис вместо шести недель продолжается уже шесть месяцев, ждать становится опасно. ЕЦБ уже пошел по пути монетарной рестрикции и не исключает нового шага в сентябре. Теперь очередь за ФРС.
Дополнительное давление на евро создают растущие политические риски в еврозоне и стремительный рост цен на газ. С начала июля голубое топливо подорожало примерно на 70% и достигло максимальных уровней с 2023 года. Столь резкое повышение стоимости газовых фьючерсов заставляет рынок проводить параллели с 2022 годом, когда Европа столкнулась с энергетическим кризисом, а EURUSD обрушился ниже паритета.
Проблемы еврозоны на этом не заканчиваются. На региональных выборах в Германии впервые со времен Второй мировой войны реальные шансы на усиление получает партия с нацистской идеологией. Подобный сценарий способен спровоцировать отток капитала из немецких активов. Параллельно инвесторы сокращают позиции во французском госдолге: противостояние парламента и правительства вокруг бюджета повышает риск очередной политической турбулентности и отставки премьер-министра.
В итоге доллар получает преимущество сразу по нескольким направлениям, тогда как евро вновь столкнулся с собственными уязвимостями. Все это создает предпосылки для продолжения снижения EURUSD в сторону 1,15 и 1,1455. Сигналом для наращивания ранее открытых коротких позиций может стать пробой поддержки на отметке 1,157.