Форекс-аналитика: доллар плетёт скрытую интригу
Какую партию разыгрывает Кевин Уорш? Выступая на саммите министров финансов и руководителей центральных банков стран «Большой двадцатки», он констатировал: мировая экономика сменила фазу светской стагнации на фазу светского подъёма. Из этого следует, что нынешние процентные ставки кажутся завышенными лишь в ретроспективе. В реальности они оказывают куда меньшее сдерживающее влияние на ВВП, чем в прежние циклы. Эта свежая доза «ястребиных» заявлений подтолкнула вероятность сентябрьского ужесточения политики ФРС до 66%. И всё же продавцы в паре EURUSD неожиданно сдали позиции.
Доходность мирового долгового рынка добралась до значений, не виданных с середины 2008 года, а ставки по десятилетним казначейским бумагам США достигли максимумов за 19 лет. Тем не менее аналитики Goldman Sachs не видят в этом повода для паники. По их оценке, столь высокие уровни отражают глубинные структурные сдвиги — следствие накопленных финансовых решений, разрастания долговой нагрузки и общей эволюции экономики.
Между тем о стремлении Скотта Бессента обуздать доходность казначейских облигаций известно давно. Как и о его уверениях, что Казначейство и Федрезерв движутся в едином русле. Если к этому добавить ремарку Дональда Трампа о том, что Кевин Уорш поступит так, как от него ожидают, то жёсткая риторика главы ФРС выглядит по меньшей мере нелогичной. Если только за ней не скрывается определённая стратегическая игра.
Эксперты Wells Fargo прогнозируют ослабление американской валюты в сентябре, полагая, что регулятор воздержится от повышения ставки. Хотя Кевин Уорш фактически убедил рынок в обратном. Стоит отметить, что Скотт Бессент привёл ряд аргументов в пользу паузы. Во-первых, экономика переживает шок предложения. Во-вторых, ставки не ужесточают, пока не проявятся вторичные инфляционные эффекты. В-третьих, базовая инфляция остаётся под контролем, а рост производительности труда будет дополнительно сдерживать ценовое давление.
Примечательно, что само намерение Казначейства взять доходность трежерис под контроль стало одним из факторов, из-за которого доллар завершает месяц в минусе уже второй раз подряд. Другим сдерживающим фактором оказалась умеренная риторика Кевина Уорша на пресс-конференции после заседания FOMC. Глава Федрезерва предстаёт перед рынком попеременно то «ястребом», то «голубем», отчего инвесторов бросает из крайности в крайность.
Хотя на симпозиуме в Джексон-Хоуле Кевин Уорш прямо попросил не расценивать его выступление как форвардное руководство к действию, рынки восприняли именно так. В действительности же решения центробанка определяются входящими данными. А значит, впереди ключевое значение будет иметь макростатистика — за ней стоит следить особенно пристально.