Доллар на высоте: геополитика, нефть и скрытые факторы инфляции
Пока напряжение между США и Ираном продолжает расти, нефть уверенно идет вверх. При этом американский фондовый рынок практически игнорирует геополитические риски, что снимает необходимость в распродажах долларов. Стоимость хеджирования валютных колебаний упала до минимумов декабря, а низкая волатильность на Forex в сочетании с рекордными фондовыми индексами создала идеальные условия для carry trade. Этим активно пользуются «медведи», продавая евро против доллара.
Разрыв между процентными ставками ФРС (повышение до 2,25% в июне) и ЕЦБ остается значительным, что играет на руку керри-трейдерам. В июле от Европейского центробанка ожидают паузы: более низкая инфляция в еврозоне и эскалация на Ближнем Востоке вынуждают регулятор взять паузу для сбора дополнительных данных. Широкий спред продолжает давить на EURUSD, и единственной надеждой для европейской валюты остаются сигналы ЕЦБ о возможном ужесточении политики в сентябре.
Однако этого может не хватить для разворота тренда. Гибель американских военных спровоцировала новую волну бомбардировок, и остановить эту эскалацию становится всё сложнее. Нефть Brent впервые с начала июня преодолела отметку в $90. Рост цен на сырье неизбежно подстегнет инфляцию. Если у «черного золота» есть стабилизаторы вроде продаж из стратегических резервов, то рынок нефтепродуктов их лишен. Более того, атаки украинских БПЛА на российские НПЗ выступают мощным бычьим драйвером для цен на бензин и дизель.
Похоже, высокая инфляция в США закрепилась всерьез и надолго. Это гарантирует сохранение высоких ставок и ограничивает потенциал падения доллара. Но есть один важный нюанс.
Если цены не снижаются, можно изменить правила игры. Бюро статистики труда США (BLS) пересматривает методику расчета индекса PCE. Из него планируют убрать или сократить долю услуг по управлению активами и разработке ПО. В результате, при релизе данных за август в сентябре, показатель PCE может оказаться на 0,2 п.п. ниже текущего. Тем не менее, в краткосрочной перспективе на динамику EURUSD гораздо большее влияние будут оказывать геополитика, решения ЕЦБ и фактическая инфляция.