Доллар отступает в тень: рынки переключаются с геополитики на монетарную политику
Рынки устали от геополитических сюрпризов, от скупых комментариев Кевина Уорша и от многословных заявлений Дональда Трампа. Инвесторы возвращаются к тому, что им хорошо понятно, — к монетарной политике. Именно ожидания «ястребиной» риторики ЕЦБ на июльском заседании позволяют EUR/USD расти даже на откровенно неблагоприятном для евро фоне. Обычно эскалация на Ближнем Востоке, падение фондовых индексов, ралли нефти и доходностей U.S. Treasuries играют на руку американскому доллару. Но только не сейчас.
Нефтяной кризис перерастает в поликризис
Атаки хуситов на судоходство в Красном море вытолкнули Brent выше $96 за баррель, но это лишь верхушка айсберга. К блокировкам Ормузского и Бад-эль-Мандебского проливов добавились проблемы с поставками российской и казахстанской нефти из-за атак украинских беспилотников на черноморскую инфраструктуру. Классическая логика подсказывает, что такая геополитическая эскалация должна поддерживать доллар как актив-убежище, а рост североморского сорта — дополнительно укреплять гринбэк через статус США как крупного нетто-экспортера энергоносителей. Однако рынок предпочитает смотреть сквозь эту призму.
Козырь евро: инфляция диктует ужесточение
У евро есть собственный аргумент, который перевешивает геополитические риски. Чем выше поднимается Brent, тем острее становятся инфляционные риски в еврозоне, а значит — тем неизбежнее ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ. Да, в июле повышения ставки по депозитам не ждут, но уже в сентябре вероятность hike оценивается рынком в 90%. Шансы на два акта монетарной рестрикции до конца 2026 года достигают 60%. Для сравнения, аналогичные показатели по ФРС выглядят скромнее — 77% и 56%. Это расхождение напрямую играет на поддержку EUR/USD.
ЕЦБ под прицелом: время решений
Заседание Европейского центробанка — главная интрига ближайших часов. Ключевым маркером станет отказ Кристин Лагард от прежней формулировки о «сбалансированных рисках» для инфляции: такой сигнал фактически откроет дорогу к скорому ужесточению. При этом у ЕЦБ есть фора — до сентября Управляющий совет сможет наблюдать за развитием событий на Ближнем Востоке. Если к тому моменту Brent закрепится выше $100, у регулятора просто не останется пространства для маневра, кроме как повышать ставки.
ФРС в зоне неопределенности
С Федрезервом ситуация куда более туманная. Вероятность повышения ставки по федеральным фондам в июле оценивается лишь в 35%, а сценарий сохранения паузы — в 65%. Подобного разрыва в ожиданиях не наблюдалось с сентября 2024 года, когда рынок гадал, выберет ли ФРС шаг в 25 или 50 базисных пунктов. Эта неопределенность лишает доллар привычного преимущества.
Торговый вывод
До заседания FOMC остается почти неделя, и все внимание приковано к решению Управляющего совета ЕЦБ. Оправдает ли регулятор рыночные ожидания?
На мой взгляд, текущее ралли EUR/USD на негативном фоне — это классическая реализация принципа «покупай на слухах, продавай на фактах». Если только не произойдет резкой геополитической эскалации, восходящее движение евро в зону $1,145–$1,147 с последующим откатом ниже этих уровней стоит использовать для открытия коротких позиций.