Обзор рынка Форекс. Доллар укрепляется на фоне кризиса: парадокс американской исключительности
«То, что нас не убивает, делает нас сильнее». Этот принцип как нельзя лучше описывает текущую реакцию американской экономики на нефтяной шок. Рост цен на энергоносители, который традиционно пугает политиков и грозит республиканцам потерей электората на промежуточных выборах, на деле стал мощным катализатором роста для США. Причина кроется в фундаментальном сдвиге: страна превратилась в чистого экспортера энергоресурсов, что кардинально улучшило условия ее внешней торговли. Это еще один весомый аргумент в пользу «американской исключительности», который неумолимо тянет котировки EURUSD вниз. Исследования ведущих академических институтов, включая Гарвард, показывают: до 2010 года нефтяные шоки неизбежно вели к росту безработицы и спаду деловой активности в Штатах. Однако сланцевая революция перевернула эту парадигму с ног на голову. Превратившись из крупнейшего импортера (12 млн баррелей в сутки) в чистого экспортера (3 млн баррелей), США получили иммунитет к высоким ценам. Сегодня нефтяное ралли коррелирует со снижением безработицы и ростом индексов деловой активности (PMI). Экономисты подчеркивают: главным драйвером роста выступает не физический объем поставок, а удорожание экспорта, то есть улучшение условий торговли. С августа мы наблюдаем четкую дивергенцию между макроэкономическими показателями США и еврозоны. Этот разрыв в темпах роста ВВП создает прочный фундамент для медвежьего тренда по евро. Яркое подтверждение тому — опережающий индикатор GDPNow от ФРБ Атланты, который прогнозирует ускорение американской экономики до 3,7% в третьем квартале против 2,2% во втором. Американская экономика демонстрирует завидную способность переваривать высокие процентные ставки. Более того, фондовый рынок (S&P 500, обновивший исторические максимумы) спокойно адаптируется к доходности казначейских облигаций на уровнях, невиданных с 2002 года. Именно эта устойчивость позволяет доллару игнорировать даже столь резкие коррекции ожиданий: всего за несколько дней фьючерсы снизили вероятность повышения ставки ФРС в октябре с 73% до 19%, но это не остановило ралли гринбэка. Главной жертвой долларовой силы становится евро. Французская политическая драма далека от завершения. Предложения Марин Ле Пен решить бюджетные проблемы за счет урезания трансфертов в ЕС и расходов на иммиграцию, а также ее призывы к ЕЦБ снизить ставки для облегчения обслуживания госдолга, воспринимаются рынком крайне скептически. Инвесторы, балансируя между недоумением и иронией, продолжают массово избавляться от французских гособлигаций. Доходность французского долга растет стремительнее американского, но проблема в том, что европейская экономика не обладает финансовым запасом прочности, чтобы это выдержать. Здесь включается порочный круг: чем глубже падает EURUSD, тем больше валютные убытки несут иностранные держатели европейских активов. Это, в свою очередь, лишь ускоряет их бегство из региона. В сложившихся макроэкономических реалиях торговая стратегия остается однозначной. Любые коррекционные отскоки EURUSD с отбоем от уровней сопротивления 1,129, 1,134 и 1,138, а также закрепление цены ниже поддержки 1,1195, следует использовать как отличные точки для наращивания коротких позиций.