Куда вложиться в случае дальнейшего смягчения политики ЦБ? Комментарий Евгения Когана
Если исходить из того, что базовый сценарий ЦБ реализуется и к 2028 году средняя ставка снизится до 8-9% годовых, сейчас — лучшее время зафиксировать нынешнюю высокую доходность в средне- и долгосрочных облигациях, считает инвестор
Евгений Коган. Фото: из личного архива
Индекс Мосбиржи на прошлой неделе превысил 2300 пунктов. То есть менее чем за месяц наш рынок вырос больше чем на 17%. Неплохо. Главным драйвером, как уже я говорил, стал более мягкий прогноз от Центрального банка, чем ожидалось ранее. Я напомню, что регулятор не только снизил ставку на 25 базисных пунктов, это немного, но и самое главное — дал обновленный прогноз по ставке, который предполагает дальнейшее снижение ставки. И последние данные вроде как этому сценарию не противоречат. Так, за прошлую неделю цены на бензин просели на 1,1% против роста на 0,6% неделей ранее, а индекс потребительских цен снизился на 0,02%.
То есть постепенно ситуация с инфляцией вроде как нормализуется. Правда, смущает, что продолжаются атаки на НПЗ. На выходных БПЛА атаковали Ильский НПЗ в Краснодарском крае и одно из промышленных предприятий в Самарской области. Под ударами остаются и склады Wildberries. А это значит, что инфляция может снова ускориться. Естественно, ЦБ будет сложнее в этой ситуации снижать ставку.
Но допустим все-таки, что базовый сценарий ЦБ реализуется и к 2028 году средняя ставка снизится до 8-9% годовых. Что это означает для инвесторов? Прежде всего то, что касается краткосрочных инструментов, включая вклады, фонды денежного рынка и флоатеры — они будут терять доходность вслед за ставкой. То же касается новых выпусков средне- и долгосрочных ОФЗ и квазиказначейских облигаций. Поэтому, пока не поздно, я думаю, что стоило бы зафиксировать нынешнюю высокую доходность.
Так, к примеру, ОФЗ с погашением через пять лет — и не только пять, но и более — сейчас предлагают базовую доходность от 15% до 16,1% годовых при ключевой ставке 14%. Например, ОФЗ 26218 с погашением в сентябре 2031 года дает 15,2% годовых при купоне 10,8%, а ОФЗ 26246 с погашением в марте 2036 года вообще предлагает доходность 15,5% при купоне 14,1%. И что касается квазиказначейских облигаций госкомпаний, например, есть бумаги РЖД 1Р-42R с погашением в апреле 2040 года, доходностью 15,4% годовых и купоном 16,3%. Или, например, бумаги «Дом.РФ» с тикером 001P-06R с погашением в мае 2036 года и доходностью 13,8% годовых. Тоже неплохо. Купон там 14,1% годовых. Мы прекрасно понимаем, что по таким бумагам государство не допустит дефолтов, потому что это квазигосударственные бумаги. Поэтому такие бумаги, естественно, торгуются с небольшой даже премией к ОФЗ. При этом они ликвиднее большинства других корпоративных облигаций.
В общем, если вы думаете, что Банк России продолжит снижать ставку, пока не поздно, я думаю, стоит зафиксировать высокую доходность в средне- и долгосрочных облигациях.