Обзор рынка Форекс. Доллар уязвлен, но не сломлен.
Последние полгода нефть была главным двигателем финансовых рынков, но в сентябре эстафету уверенно перехватили облигации. Доходность 10- и 30-летних трежерис пробила максимальные уровни с 2022 года. Темпы роста ставок стали самыми высокими с момента введения США тарифов в апреле 2025-го. И что самое тревожное: это происходит в информационном вакууме — без свежих данных по инфляции и ВВП, без новых сигналов ФРС и без ажиотажа вокруг ИИ-ресурсов. Этот необъяснимый страх гонит EURUSD к 16-месячному минимуму.
Долговой рынок пытается угадать, на какой отметке ФРС остановит цикл монетарной рестрикции. Доходность двухлетних облигаций застыла у 4,9%, что прямо намекает на 3-4 дополнительных повышения. Деривативы CME и вовсе закладывают 85% вероятности трех шагов ужесточения в ближайший год и 58% — четырех.
И трейдеры, и рынок облигаций хотят от Федрезерва более агрессивных действий, чем те, что заложены в собственных прогнозах регулятора. Этот дисбаланс обеспечил гринбэку самое мощное месячное ралли с июня. Однако завышенные ожидания — это палка о двух концах, которая может больно ударить по доллару.
Первым холодным душем для «медведей» по евро стало выступление президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. Он признал, что повышение ставки до конца года «выглядит уместным», но подчеркнул: ФРС нужно время на анализ свежих данных, а после сентябрьских шагов спешки нет.
Мгновенная реакция не заставила себя ждать: фьючерсы урезали вероятность октябрьского повышения с 73% до 53%, а EURUSD нашла дно и отскочила. Свою лепту внесла и Кристин Лагард, выдав «голубиный» сюрприз. Глава ЕЦБ отметила, что рост доходности облигаций сам по себе ужесточает финансовые условия, сдерживая инфляцию и снимая необходимость с ЕЦБ. Эта риторика ранее прижимала евро к минимумам мая 2025 года.
Дополнительную поддержку европейской валюте оказал спад Brent ниже психологической отметки $100. Инвесторы отреагировали на данные о восстановлении ближневосточного экспорта. По оценкам JP Morgan, поставки вернулись к 17,5 млн баррелей в сутки (98% от довоенных объемов). Goldman Sachs оперирует еще более оптимистичной цифрой в 23,3 млн баррелей (с учетом теневых потоков), что полностью соответствует средним показателям 2025 года.
Если ФРС все же пропустит октябрьское повышение, это станет веским сигналом к фиксации прибыли по шортам в EURUSD, даже несмотря на то, что цель на 1,13 так и не была достигнута. Впрочем, окончательную точку в этом противостоянии поставит свежая статистика по рынку труда США. Именно она определит, кто в FOMC возьмет верх: «ястребы» или центристы.