Во что инвестировать, если мир пока не входит в базовый сценарий? Комментарий Евгения Когана
Военные расходы России растут, Киев и Москва по-прежнему далеки от заключения мирного соглашения, Минфин в четвертом квартале планирует привлечь от размещения облигаций федерального займа 2,45 трлн рублей. Где спасаться инвестору?
Евгений Коган. Фото: из личного архива
Китайскому философу Конфуцию приписывают фразу «Не дай вам бог жить в эпоху перемен». Даже если он этого и не говорил, думаю, за последние шесть лет большинство из нас прочувствовали эту мудрость на собственной шкуре. Сначала ковид, потом разные войны, энергетический кризис, передел мира, передел сверхвлияния, а теперь еще и чума. Так и хочется сказать: остановите, ребята, эту сумасшедшую планету, я, пожалуй, сойду. Хорошая новость заключается в том, что рано или поздно все заканчивается. В конце концов, на кольце Соломона было написано: «Все пройдет. И это тоже». До тех пор остается адаптироваться и, как говорится, держать хвост пистолетом. В том числе это касается и инвесторов.
Например, в выходные Министерство обороны России заявило, что собирается усилить удары по военным и военно-промышленным объектам в Киеве и других областях Украины в ответ на заявление Зеленского об усилении ударов по российским НПЗ. Дмитрий Песков, в свою очередь, сказал, что пока договориться о мире не получается, значит, Россия будет воевать, как говорится, наотмашь. При таких раскладах, естественно, трудно рассчитывать на рост рынка акций. Они вряд ли подрастут. И тот факт, что в обновленном бюджете военные расходы в 2027 году планируется поднять до 17,1 трлн рублей, или 6,9% ВВП против 2,8% ВВП в среднем в 2017-2021 годах, говорит о том, что мир пока не входит в базовый сценарий правительства. К счастью, есть фундаментально сильные и стратегически важные компании, которые еще платят дивиденды. Например, такие компании, как «Интер РАО», «Россети Ленэнерго».
Теперь что касается облигаций. Надо понимать, что Министерство финансов России планирует разместить ОФЗ на 2,45 трлн рублей, причем до конца года. Так что бумаги с высокой долей вероятности будут под довольно серьезным давлением. Но это не значит, что надо бежать и от них всех избавляться, особенно от относительно коротких. Длинные придется, видимо, долго держать. Правительство по-прежнему остается надежным заемщиком. Соответственно, если держать облигации до погашения, то, наверное, переживать все-таки не о чем. Но докупать длинные ОФЗ я бы сейчас точно не стал. Без хороших новостей в геополитике все они могут теоретически просесть. Вместо них я бы сегодня сосредоточился на корпоративных облигациях.
Что касается золота в портфеле, на мой взгляд, сейчас оно может быть не в большой пропорции, то есть не более 5-15%. Дело в том, что проинфляционные риски в мире сохраняются, рубль может теоретически ослабнуть. А на глобальных рынках возможны новые потрясения. И это может касаться и золота тоже. При этом золото как раз, в отличие от облигаций, как мы понимаем, не зависит от кредитоспособности конкретного эмитента. Так что здесь все достаточно сложно. Но золото есть золото — было, есть и будет. А посему какой-то кусочек в своем портфеле выделить на золото всегда полезно.